العزوف عن التداول يدفع مؤشرات السوق لأدنى مستوياتها
متداولون يتوقعون تذبذب أداء البورصة إلى ما بعد عطلة العيد

دفعت حالة العزوف بين صغار المتعاملين عن الدخول في أي اوامر شراء تجاه الاسهم في سوق الكويت للاوراق المالية بسبب ضبابية تحركات المحافظ والصناديق الاستثمارية المؤشرات الرئيسية الى مستويات متدنية جدا.
وعلى الرغم من انتهاء %75 من الشركات المدرجة من اعلان بياناتها المالية عن النصف الاول فان دفعة الأرباح لم تغير كثيرا من مجريات الحركة التي تأثرت كثيرا منذ بداية الجلسة وحتى اغلاقات الدقيقة الاخيرة بدليل انخفاض قيم وكميات واعداد الصفقات المبرمة.
وعزت شريحة من المتعاملين في السوق لـ (كونا) تردى حالة السوق الى عدة متغيرات محلية تتعلق بحركات التصحيح التي طالت القطاعات كافة واقليمية تتعلق بتطور الأحداث الامنية في المنطقة بين الولايات المتحدة وايران.
وقال المتعامل منصور الشمري ان تداولات الاسبوع الماضي مازالت تؤثر في مجريات الاداء في بداية هذا الاسبوع حيث وضحت جليا حالة الترقب التي انتابت صغار المتعاملين الذين فضلوا عدم المخاطرة والدخول في اي اوامر حتى تتضح رؤية المحافظ القيادية.
وأضاف ان عددا قليلا من الاسهم المدرجة شهد تحركات في مجريات التداولات وكثيراً منها راوح مكانه مايشير الى أن حالة الخمول هي المتسيدة على الرغم من وجود بعض العوامل الفنية التي يرجح ان تدفع السوق الى مرحلة استقرار بدعم اسهم قطاع الاستثمار.
ورأى المتعامل يوسف الفضلي ان السوق دخل في مرحلة من التذبذب لن تنتهي الا بعد اجازة عيد الفطر المبارك مضيفا انه في مثل هذا التوقيت اعتادت شريحة المتعاملين أن تتريث عند الدخول على أي سهم حتى لاتقع تحت طائلة العمليات المضاربية.
وأضاف الفضلي ان الاسهم التشغيلية التي كان يتوقع ان ترتفع وسط هذه الانخفاضات تأثرت من موجة الضغط المتعمد الذي تقوده بعض المحافظ بهدف الاستئثار بفرص استثمارية.
وعزا المتعامل عبدالكريم اليوسف انخفاض حالة السوق الى نسبة ارباح الكثير من الشركات المدرجة في السوق عن النصف الاول والتي جاءت على غير التوقعات متوقعا ان يستمر السوق على منوال التباين حتى انتهاء الأسبوع الحالي.
وتمنى اليوسف أن يشهد السوق مطلع الاسبوع المقبل عمليات ارتداد للمؤشرات القياسية يعاود فيها المؤشر السعري قفزاته القياسية التي دأب على بلوغها مضيفا ان ذلك يؤثر في الحالة النفسية للمتعاملين وهبوطه يعني الكثير لديهم.
وقال المتعامل مشعل الهملان ان التوترات السياسية في المنطقة لاتزال تؤثر في مجريات السوق بدليل أن كثيرا من المتعاملين خرج من السوق واتجه الى فرص استثمارية أخرى اقل مخاطرة من اسواق المال مبينا ان منهم من يستثمر في تجارة السيارات او المواد الغذائية استفادة من موسم شهر رمضان.
واضاف الهملان ان تداولات شهر اغسطس شهدت تدنيا واضحا لأسباب عدة منها السيولة التي تشفط بسبب تفضيل البعض الاحتفاظ بجزء من سيولته للاكتتابات في زيادات رؤوس أموال بعض الشركات مايعني ان ماتبقى من ايام اغسطس بل وايام سبتمبر لن تختلف كثيرا عما يشهده السوق حاليا.ا.

النتائج وماحملتها من أرقام هي الفيصل في أداء السوق فالأرقام لاتعرف »حب خشوم وطال عمرك«
البورصة تبحث عن الدعم ربما عند 14580 أو ستعاود التراجع مقتربة من 14 ألف نقطة
كتبت بدور المطيري :

في تداولات الأسبوع الماضي كان واضحا ان السوق يبحث عن نقطة التوازن فقوى البيع لفترة طويلة كانت اكبر من قوى الشراء قبل ان يعود بصيص أمل قوى الشراء ليعاند قليلا الا ان قوى عدم الشراء والعزوف عنه كانت هي المتسيدة في السوق، وبتداولات أمس اتضح ان السوق يبحث عن دعم حقيقي وهذا الدعم قد يجده السوق باقترابه من 14580 نقطة والتي اذا لم يستطع الصمود عندها ولم تكن كافية لدعمه فان المستوى القريب من 14 الف نقطة اوأقل بقليل هو ما سيوقف المد الاحمر والذي رغم صعوبة وجوده في السوق الا ان البعض يستحقه وبجدارة، فيوم الارباح يكرم السهم بارتفاع او يتراجع بانخفاض، فالنتائج واضحة وبها أرقام عن الأداء الحقيقي للشركة وليس بها »حب خشوم وطال عمرك« لأنها في النهاية أموال ضخمه تدار ويحاسب عليها مدراء الصناديق والمحافظ لذا النتائج وماحملتها من أرقام هي الفيصل في أداء السوق والاسهم.
بعض الاسهم سوف تكابر لفترة عن نتائجها المخيبة وسوف توهم من يراها أنها لم تتأثر كثيرا ولكنها مسأله وقت فقط لا اكثر حيث يجبرها السوق على احترام نتيجة أدائها ويصل بها الى نقطة التعادل والسعر العادل الذي تستحقه لان مؤشراتها متضخمة ولا تتناسب مع ماحققته في نتائج النصف الاول،اما الاسهم التي حققت نسب نمو جيدة فان تداولاتها ستتسم بالتذبذب حتى اشعار آخر ولكن قاعده السوق تظل الخير يخص والشر يعم او اللون الاخضر يخص واللون الاحمر يعم، فالبعض يفضل ان يحتفظ بالكاش حتى يتضح مسار السوق وتهدأ موجاته الحمراء بينما قلة من تفضل ان تخاطر وسط الموج معتمدة على ان الجسور هو من يكسب في النهاية ولكن اذا كانت مدعومة برؤية وتطلع للنتائج القادمة قياسا على الماضية حينها ستكون المخاطرة قليلة.
فالقراءة المتأنية للنتائج مطلوبة وليس الاطلاع على ما تحمله لوحة الاعلانات في البورصة من ارباح للشركات لانها لا تعطي قراءة سليمة عن اداء الشركة فالتلاعب وارد جدا للتمويه، فبعض الشركات اعلنت عن ارباح بعد خسائر متتالية ولكن هذه الارباح لا تعني نسب نمو للشركة اذ انها طارئة وناتجة عن تخارج او اعادة تقييم لا أكثر.

نقاط المقاومة لسهم »مركز سلطان« 410 و430 و460 نقطة



مركز سلطان والشركة تعتبر من الشركات العائلية حيث ان %44 من اسهم الشركة تخص أبناء جميل السلطان، ارباح الشركة في انخفاض متوال من عام 2006 حتى الربع الاول من هذا العام والتي انخفضت بنسبة %72 عن الربع الاول للعام الماضي،كما قامت الشركة بالدخول في السوق اللبناني أخيراً عبر تملك متاجر شركة ادميك بمبلغ 108 ملايين دولار،قامت الشركة بتوزيع ارباح عن عام 2007 بواقع %10 منحة و%20 نقدي.

التحليل الفني

في منتصف يونيو وصل السهم الى 490 فلسا ثم تراجع حتى وصل الى 375 فلسا بحسب اغلاق الامس والتي تمثل نقطة دعم اساسية للسهم في حال اخفاقه بالتمسك بها والارتفاع عنها ستكون 340 فلسا هي نقطة دعمه الثانية بينما تكون نقاط المقاومة للسهم هي 410 فلوس و430 فلسا و460 فلسا على التوالي.

في منتصف يوليو صرح رئيس مجلس الادارة والعضو المنتدب في شركة الاستثمارات الصناعية والمالية د.طالب علي عن وجود مفاوضات وصلت الى مراحل متقدمة لتملك %15 من شركة اتصالات اوروبية كما أعلن عن نية الشركة اعادة هيكلة لبعض ملكياتها الأمر الذي سيكون به اكثر من تخارج في الربع الثالث.

سهم »الاستثمارات الصناعية« في نطاق متذبذب بين مستوى 174 إلى 184 فلساً

التحليل الفني

منذ منتصف مايو والسهم يتداول في نطاق متذبذب بين 184ـ174 فلسا في حال نجاحه في اختراق منطقة التذبذب للاعلى تكون 190 فلسا محطته الاولى و196 فلسا المحطة الثانية له.

سهم »أسمنت بورتلاند« تداولاته ضعيفة نسبياً ونقطة دعمه الأولى 820 فلساً



رغم تحقيق شركة اسمنت بورتلاند لارباح لعام 2007 بالمجمل الا ان الربع الرابع حمل انخفاضا في الارباح واستمر في انخفاض الارباح منذ الربع الرابع حتى الربع الثاني للعام الحالي والتي انخفضت بشكل كبير مقارنه بنفس الفترة للعام الماضي، حيث تشكل المحفظة الاستثمارية الضخمة للشركة عمودها الفقري والاساسي وأي تأثير فيها يؤثر على الشركة سواء سلبا او ايجابا.

التحليل الفني

التداولات على السهم ضعيفة نسبيا الا ان نقطة دعمه الاولى له تكون 820 فلسا بينما 730 فلساً هي الدعم الثاني له في حال نجاحه بالتمسك بنقاط الدعم والارتفاع يكون عليه مواجهه 880 فلسا كمقاومة اولى له بينما 950 فلسا هي مقاومته الثانية.

سهم »الدولي« متمسك بنقطة دعمه الأولى عند 530 ويقاوم عند 570 فلساً


بعد مرور عام على استكمال تحويل البنك العقاري الكويتي الى بنك الكويت الدولي الا ان خطة التوسع والتطوير من الواضح انها ليست على جدول اهتمامات الادارة حيث مازال البنك اصغر البنوك المحلية بالاضافة الى قلة عدد فروعه البالغة 9 فروع فقط في الكويت وعدم وجود تنوع في مصادر الارباح بالتركيز على وجود أذرع استثمارية وعقارية لها.
ارتفعت ارباح النصف الاول للعام الحالي بنسبة %425 والعائد بشكل كبير الى ارتفاع كبير في ارباح الربع الثاني والتي كانت احد اسبابها استرجاع مخصصات مالية من أحد عملائه بقيمة 10.8 ملايين دينار، وقد قام البنك أخيرا ببيع حصته في البنك الصناعي الكويتي محققا ربحا قدره4.2 ملايين دينار ستدخل ضمن ارباح الربع الثالث لها.

التحليل الفني

في منتصف مارس انخفض السهم من مستوى 640 فلسا واستمر في التراجع حتى وصل الى 530 فلسا التي سرعان ما ارتد منها مرتفعا بتسارع حتى وصل الى 620 فلسا ثم انخفض مجددا، التداولات الحالية للسهم تشير الى تمسكه بنقطة دعمه الاولى وهي 530 فلسا بينما مقاومته الاولى هي 570 فلسا وتبقى 610 فلوس و650 فلسا هي مقاوماته اللاحقة في حال نجاحه بالارتفاع.

انتفاخ فقاعة النفط لا انفجارها... !!

كتب:م. أحمد حسن كرم
كانت صدمة أولاً، ولكن بدأ العالم يتأقلم مع أسعار النفط فوق حاجز الـ 100 دولار منذ بداية هذا العام 2008 واستمراريته في الارتفاع حتى وصل الى أعلى سعر عند 147 دولارا للبرميل الواحد الشهر الماضي. واستقرت اسعار النفط فوق الـ 140 دولارا قرابة الشهرين ومن بعدها بدأت بالنزول أخيرا حتى وصلت الى 120 دولارا ومن وقتها أصبح محللو أسعار النفط يصرحون بأن فقاعة أسعار النفط قد انفجرت وسيستمر هبوط أسعاره الى أقل من 100 دولار حتى يصل الى أسعاره الأصلية بين 80 و90 دولاراً. ولعل من أبرز أسباب نزول أسعار النفط في الآونة الأخيرة هي خبر اكتشاف كمية هائلة من المخزون النفطي في القطب الشمالي (90 مليار برميل) والهدوء النسبي بين الولايات المتحدة الأمريكية وايران بشأن الملف النووي، وأخيراً الأخبار الايجابية للمخزون النفطي الأمريكي. ونلاحظ بأن هذه الأسباب قد ساعدت على نزول أسعار النفط الى ما يقارب نسبة الـ %20 وهي نسبة طبيعية غير مفاجئة لكنها ملموسة وذلك بسبب كبر حجم الأرقام، فعلى سبيل المثال لو قارنّا زيادة الـ %20 على سعري 10 دولارات و100 دولار سنلاحظ بأن الارتفاع في السعرين سيكون 2 دولار و20 دولارا وحتماً 20 دولارا هو رقم كبير لكنه بنفس نسبة 2 دولار. اذاً كلما زاد السعر الأصلي زادت معه نسبة الارتفاع والانخفاض، حيث يتربح المضاربون من أسعار السلع باللعب على النسب لا باللعب على الأسعار. وعلى هذا ومع الهدوء الحاصل حالياً والأخبار المطمئنة للمخزون النفطي وصل سعر النفط عند الـ 120 دولاراً ولكن استمرارية هذا الهدوء لن تلعب دوراً كبيراً في نزول أسعار النفط عن هذه الحدود الا بظهور أسباب أخرى تزيد من هبوط أسعار النفط كالزيادة في الانتاج النفطي، وتفوق العرض على الطلب أو الهدوء في نيجيريا والعراق، واستمرارية اكتشاف حقول جديدة في العالم، وصفاء الأجواء المناخية، والتخفيف من حدة التوترات السياسية بين دول العالم، وتوقف أعطال المنشآت النفطية وأخيراً زوال طمع الأوبك. وعلى أي حال فان كل هذه الأسباب لن تدخل بالحسبان لأنها شبه مستحيلة الحدوث.
وعلى أي حال، المتتبع للشؤون النفطية يلاحظ بأن ايران وفنزويلا ومعهما قطر بالاضافة الى الأمين العام لمنظمة الأوبك صرحوا بأن أسعار النفط مناسبة عند الـ 100 دولار وعلى هذا فاننا نستدل بأن الأوبك لن ترضى بسعر أقل من 100 دولار لبرميلها الا اذا كانت هناك ضغوطات عليها. اذن مازالت هناك استمرارية في انتفاخ فقاعة النفط.

»سبائك«: الكويت ضمن أكبر 4 أسواق للصناعة المالية الاسلامية عالمياً


اعتبر التقرير الشهري لشركة سبائك للإجارة ان صناديق الإجارة، احد اسرع انواع الصناديق نموا في الصناعة المالية الاسلامية خلال العقد الماضي، خصوصا انها تستحوذ على حصة تقارب الـ%4 من اجمالي الصناديق التي تعمل وفق الشريعة.
وقد نمت هذه الادوات المالية بشكل عام بقوة منذ تسعينات القرن الماضي، لتلعب دورا مهما في ادارة ثروات المسلمين المتنامية بشكل كبير في الاعوام القليلة الماضية» لكن طفرة الصناديق الاسلامية الفعلية يسجلها التاريخ في عامي 2002 و2003، واسبابها عديدة ابرزها:

ارتفاع مستوى السيولة الناتجة عن البترودولارات.

تغير استراتيجية الاستثمارات في الخليج.

نضوج اسواق المال في المنطقة.

ارتفاع منسوب الوعي عند العملاء بالخدمات الموافقة للشريعة.

تغير جذري في اللاعبين الرئيسيين في الاسواق العالمية.

العدد والنوع

وحسب ارقام نشرها مركز ابحاث »يوريكا هيدج« المتخصص باحصائيات الصناديق حول العالم، بلغ عدد الصناديق الاسلامية في نهاية الربع الاول من 2008 حوالي 650 صندوقا منتشرة في اصقاع الارض الاربعة. ففي عام 2007 وحده، تأسس 158 صندوقا بعد ان ارتفع العدد بنسبة %50 من 105 صناديق مدشنة في 2006 و77 صندوقا في 2005 و52 صندوقا في 2004. يُُشار هنا الى ان العدد الاجمالي قد تضاعف في آخر 3 اعوام بعد اطلاق 340 صندوقا بين عامي 2005 و2007 وهذه الارقام تستثني 55 صندوقا تأسست ثم خرجت من الخدمة خلال الاعوام العشرة الماضية، لاسباب منها: الفشل، ومنها انتهاء مدة الصلاحية.
وليس مستغربا او مفاجئا ابدا وصول عدد الصناديق الاسلامية في العالم الى حوالي 700 صندوق نهاية 2008 وتتوقع شركة »ارنست اند يونغ« العالمية ان يصل هذا الرقم الى 950 صندوقا بحلول سنة 2010.
اما من حيث النوع، فتبقى صناديق الاسهم هي المسيطرة على حصة الاسد، اذ تمثل %52 من اجمالي السوق، لتأتي صناديق العقار والملكيات الخاصة ثانية بمعدل %18 لحصتيها مجتمعة، في حين تمثل صناديق النقد والدخل الثابت اصغر الحصص بمعدل %13 و%6 على التوالي.
اما باقي الحصص فتتوزع على انواع مختلفة من الصناديق ابرزها صناديق الإجارة.
وبالمقارنة مع استثمارات الصناديق التقليدية تنخفض نسبة الصناديق المخصصة للاسهم في هذه الاخيرة الى %42 من الاجمالي، لترتفع نسبة صناديق الدخل الثابت الى %22 .
يذكر انه قبل عقد مضى كان من المستحيل اجراء دراسة او بحث عن سوق الصناديق الاسلامية التي لم تكن منتشرة بشكل كبير الا في السعودية وماليزيا. اما اليوم فباتت الصورة اوضح بكثير، وبدأت الصناعة تتطور بعد انفتاح اسواق آسيا والشرق الاوسط على التجارة والاستثمارات العالمية، وبعد دخول مستثمرين مؤسستيين، ومؤسسات غربية على خط اطلاق صناديق موافقة للشريعة الاسلامية.

الحجم والتوزيع

وفي حين يُقدر حجم الصناعة المالية الاسلامية بحوالي 800 مليار دولار، تبلغ الاصول المستثمرة في الصناديق حوالي 44 مليارا. وفي حال اخذ في الحسبان الصناديق التي لا تفصح عن اي معلومات، قد يرتفع هذا الرقم الى حوالي 59 مليار دولار، وفق ارقام »يوريكا هيدج«، وقد يبدو هذا المبلغ متواضعا» لكنه ان دل على شيء فانما يدل على قابلية هذه السلع الاسلامية على النمو في المستقبل القريب والبعيد.
ومن ناحية التوزيع الجغرافي استمرت الصناديق بالنمو في اسواقها التقليدية في الشرق الاوسط وآسيا الباسيفيك مع حصة %29 و%34 من الاجمالي على التوالي» لكن في الوقت نفسه دخلت اسواق جديدة على الخط» فاوروبا وامريكا الشمالية تضم اليوم 15% من العدد الاجمالي للصناديق، في حين بدأت مناطق اخرى حول العالم تقدم قيمة مضافة لهذا النوع من السلع مثل: مصر واندونيسيا وباكستان.
اما من حيث التوزيع للدول عالمياً فتبقى مناطق الاوفشور مثل جزر الكايمان مرغوبة بشدة لهذا النوع من الخدمات، اذ تسيطر على %20 من الاجمالي، في حين حصة ماليزيا هي الاكبر (%22 ) تتبعها السعودية (%18 ) ثم الكويت (%10 ) فالبحرين (%6 ).
لكن اين تنتشر اصول هذه الصناديق؟ قد تبدو الصورة مغايرة للتوزيع الجغرافي للصناديق نفسها. فحوالي %62 من اجمالي الاصول تأتي من الشرق الاوسط في حين لا يضم هذا الجزء من العالم الا %29 من الصناديق. وتعود اسباب هذا التوزيع جزئيا الى شهية دول مجلس التعاون الخليجي لهذا النوع من الخدمات، وكذلك الى الطابع الاسلامي للمنطقة بشكل عام.
وتحتل آسيا الباسيفيك الحصة الثانية من الاصول مع %16 من الاجمالي، على الرغم من انها مصدر ثلث الصناديق في العالم.

التطور الهيكلي

من ناحية اخرى تختلف متوسطات احجام الصناديق من دولة الى اخرى، ومن نوع الى آخر، اذ يبلغ متوسط حجم الصندوق في السعودية، على سبيل المثال لا الحصر، 170 مليون دولار، في حين ينخفض الى 100 مليون تقريبا في الكويت، وفي المقابل يعتبر هذا المتوسط منخفضا نسبيا في ماليزيا واندونيسيا مع 44 مليون دولار و10 ملايين دولار على التوالي.
وتدل حركة الصناعة هذه على انخفاض متوسط حجم الصندوق بشكل كبير منذ عام 2005» فالعدد الكبير الذي اسس تميز بحجم صغير، وهذا يعكس ان السوق بدا يشهد زحمة في هذا المجال، ان صح التعبير.
وعن التطور الهيكلي للصناديق الاسلامية حول العالم، يمكن القول ان الكثير من قواعدها قد تغيرت خلال الاعوام العشرة الماضية، وفيما يلي بعض هذه التطورات:
ـ1 رسوم الصناديق: ارتفع متوسط رسوم ادارة الصندوق بشكل مضطرد في الاعوام القليلة الماضية، خصوصا على صناديق الاسهم، ووصل متوسط رسوم الصندوق في الشرق الاوسط الى %1.7 ، وفي آسيا الباسيفيك الى %1.59 ، وهذا يدل على توسع مفهوم الادارة النشطة، والحاجة الملحة للمحللين والمتداولين بسبب التوسع الجغرافي في استثمارات الصناديق. ويبقى متوسط الرسوم في المنطقة مقبولا مقارنة مع %2.75 كمتوسط عالمي و%1.76 في اسواق اوروبا و%1.28 في اسواق امريكا الشمالية، وبالمقابل بقيت رسوم صناديق النقد والدخل الثابت مستقرة على حالها.
ـ2 المقياس الرسمي: بدات شركات عالمية باطلاق مؤشرات محترفة لقياس اداء الاسهم الاسلامية بالاضافة الى اداء الصناديق الموافقة للشريعة، ومن هذه المؤشرات ما اطلقته شركات داو جونز وستاندرد آند بورز ومورغان ستانلي (ام اس سي آي) وفايننشال تايمز (اف تي اس اي)، الامر الذي امَّنَ نقلة نوعية للصناعة ككل» كما ان شعبية المؤشرات الاقليمية قد ارتفعت في هذا المجال مثل مؤشرات الشركتين الكويتيتين: بيت الاستثمار العالمي (غلوبل)، والمدار للتمويل والاستثمار، وهذا النشاط خلق اداة قياس ناجعة لمديري الصناديق.
ـ3 الاستشارات الشرعية: تقليديا يعتبر مؤسسو الصناديق الاسلامية هم بيوت او شركات تمارس الاعمال وفق الشريعة، وتملك هيئة شرعية داخلية» لكن مع دخول مؤسسات تقليدية الى هذا السوق، يبدو اليوم مالوفا مشاهدة طرف ثالث يراقب نشاطات الصناديق الاسلامية، وهي هيئات شرعية مستقلة، الامر الذي خلق فرصا امام شركات الاستشارات المتخصصة لتؤمن ثلاثة او اربعة اعضاء في هيئة الرقابة الشرعية على صندوق ما.

الإجارة والأداء

عن اداء الصناديق في المنطقة تفيد شركة »يوريكا هيدج« بان عام 2006 سجل عوائد سلبية وصلت الى %9.65 سلبي لاجمالي الصناديق و%20.45 سلبي لصناديق الاسهم» لتعود هذه الصناديق وتسجل عوائد مرتفعة وصلت الى %26.95 في عام 2007، وهذه العوائد تشبه الى حد ما النتيجة التي حققتها في عام 2005 (%32.48).
وتعتبر صناديق الإجارة هي اكثر الادوات المالية استقرارا في العوائد عكس صناديق الاسهم واسواق المال.
والمقصود ان الإجارة ـاو الايجار الاسلاميـ احد اكثر نشاطات المؤسسات المالية الاسلامية سرعة في النمو، وقد اصبح المبدأ معروفا جدا، ويتطابق مع الايجار التقليدي في بعض مفرداته التاجيرية» اذ يعمل الصندوق على تاجير الاصل الى طرف ثالث مقابل ايجاري محددي، ويظل الاصل ملكا للمؤجر» لذلك في نهاية المدة يمكن للصندوق بيع الاصل، والاستفادة من ثمنه، وتحقيق عوائد مجزية للمساهمين وحملة الوحدات.
ويتم الموافقة ومراجعة هيكل الصندوق واعماله سنويا من قبل الهيئة الشرعية، والتي تراقب النشاط التجاري للصناديق، وتصدر الفتاوى المبينة لاحكامها.
كيف تعمل صناديق الإجارة؟ يضع عدد من المستثمرين اموالهم في محفظة واحدة اي الصندوق، وتتم ادارة المبلغ من قبل مدير للصندوق، ويتم استثماره طبقا لسياسة الاستثمار الخاصة في صفقات إجارة متنوعة»فعلى سبيل المثال، يتم استثمار اصول الصندوق لمدة الاشهر الستة الاولى في صفقات المرابحة، او في شراء عقود الإجارة» لتأسيس المحفظة المالية، وفي الشهر السابع حتى الشهر الثامن والاربعين يتم استثمار الاصول في عقود الإجارة بصورة اساسية.
ويتسلم المستثمرون كشف حساب دوري: قد يكون شهريا او فصليا (ربع سنوي او نصف سنوي)» كما تقدم صناديق الإجارة فرص التخارج بشكل دوري، وتختلف المدد بين صندوق وآخر.
وكما سبق وذكرنا ان الارقام تشير الى تنامي حصة هذا النوع من الصناديق في العالم خصوصا في الاسواق الخليجية.
وقد ارتفع عددها بشكل لافت في الكويت في الاعوام الثلاثة الماضية، وابرز مطلقيها: بنك الكويت الوطني، وبيت التمويل الكويتي، والشركة الدولية للإجارة والاستثمار.

تقبل الرأي العام

وبدأت صناديق الإجارة تلقى قبولا اوسع من شريحة المستثمرين الذين يطلبون عوائد غير متقلبة، وعوائد موافقة للشريعة» كما انها تساهم في سوق تمويل المعدات مهما كان حجمها وسعرها.
وفي استطلاع للرأي نشرته شركة ارنست اند يونغ في تقرير »الصناديق والاستثمارات الاسلامية 2008«، تبين ان بين 70 و%90 من المستثمرين الخليجيين يفضلون التعامل مع ادوات مالية موافقة للشريعة، ويعتبر السعوديون الاكثر تفضيلا لهذا النوع من المنتجات مقارنة مع بقية الخليجيين، ويشير الاستطلاع الى ان صناديق الاسهم المحلية هي الاكثر جاذبية لمستثمري المنطقة بشكل عام، خصوصا التي توفر خاصية التخارج الشهري (انظر الى الخريطة المرفقة).
وتتوقع شركة »سبائك« في ختام تقريرها الشهري نمو صناعة صناديق الإجارة بشكل لافت، اذ تعتبر علاقة الصناديق الموافقة للشريعة مع الصناعة المالية الاسلامية بشكل عام علاقة ندية» بمعنى ان الصناديق تعكس طفرة الصناعة، في حين نمو المال الاسلامي ينعكس ايجابا على هذه الادوات، وهذا ما يجعل الصناعة المالية الاسلامية الاكثر نشاطا في العالم وقد تبقى لفترة طويلة كذلك.

أبرز التحديات

ان اكبر التحديات التي تواجهها الصناديق الاسلامية اليوم ـكما يعتبره مديرو الاستثمار في الشرق الاوسطـ يتجسد في قضية الموارد البشرية» فبالنسبة لهم بات من الصعب في ظل الطفرة الحالية توفير الكوادر المؤهلة لادارة اصول بملايين الدولارات دون الاصطدام بعقبة المنافسة وشح القدرات والكفاءات، ومن ابرز التحديات ايضا:
ـ1 القوانين والتشريعات المتأخرة نسبيا التي تحكم ادارة الاصول في المنطقة.
ـ2 توفير مصادر التمويل اللازمة في ظل ازمة الائتمان العالمية.
ـ3 شدة المنافسة وادارة المخاطر.
ـ4 نمو الارباح والعوائد وبناء قيم فعلية لوحدات الصناديق.
ـ5 الهيكلة المبتكرة للاستثمار، وغير المعقدة بالطبع لئلا تؤدي لازمة مشابهة لما هو حاصل اليوم في سوق الرهن في الولايات المتحدة الامريكية.
وهذه التحديات تواجه ايضا صناعة الإجارة بشكل عام بعد النمو السريع الذي شهده السوق في الاعوام القليلة الماضية.

الفرق بين الصناديق الاسلامية والتقليدية




حدد تقرير سبائك الفروقات المهمة بين الصناديق الاستثمارية الإسلامية والتقليدية قائلا انه يتبادر إلى أذهان البعض أنه لا فرق بين الصناديق الاستثمارية الإسلامية والتقليدية، وقد يقول البعض عمداً أو جهلاً أو تقليدا (إًنَّمَا الْبَيْعُ مًثْلُ الرًّبَا) وينسون أو يتناسون أن الله تبارك وتعالى أحل البيع وحرم الربا، ومع التأمل والنظر الفاحص يتبين لنا عدة فروقات مهمة، وهي:
1ـ ان الصناديق الاستثمارية الإسلامية مبنية على المضاربة فهي لا تعطي فوائد ثابتة، ولا تضمن الأرباح النسبية الثابتة، وإنما تأخذ وتعطي بناء على الأرباح الواقعية، ومن غير ضمانات للربح فبهذا تكون الصناديق الإسلامية خرجت من الربا.
2ـ الصناديق الإسلامية لا تدخل في ضمن تعاملاتها الأدوات الربوية بخلاف التقليدية.
3ـ قد تتعامل الصناديق التقليدية في معاملات محرمة في الشرع مثل بيع الخمور، والمساهمة في بناء شركاتها، وفي الأمور المحرمة الأخرى بخلاف الصناديق الاستثمارية الإسلامية فإنها بمنأى عن هذه التعاملات المخالفة للشريعة السمحاء.
4ـ الصناديق التقليدية قد تدخل في بيوع محرمة مثل بيع ما لا يملك، والبيعة في بيعتين، ونحوها بخلاف الصناديق الإسلامية فإنها منضبطة ولا تتعامل مع البيوع المحرمة في الشرع.
5ـ الصناديق الاستثمارية في الشركات التقليدية يشوبها الأصول الربوية، بخلاف الصناديق الإسلامية.
6ـ وجود هيئات شرعية على الصناديق الاستثمارية الإسلامية تراقب أعمالها، وتفتي فيما تحتاج إلى الفتاوى والنظر الشرعي فلا يستطيع القائمون على هذه الصناديق أن يتعاملوا لمجرد المصلحة التجارية والربح الفوري بل هم ملزمون بما يصدر من الهيئات الشرعية، بخلاف الصناديق التقليدية فإنها تتعامل بناء على المصلحة التجارية وحدها، وبناء على النظر إلى الربح الفوري دون النظر إلى الوسيلة فينطلقون من قاعدة: الغاية تبرر الوسيلة بينما الشرع الحكيم لا بد فيه من أمرين: نبل الغاية، وسلامة وشرعية الوسيلة.

المؤشر يخسر 132.8 نقطة أخرى بقيمة تداول 108.1 ملايين دينار
البورصة تواصل هبوطها الحاد على الرغم من مبادرة »الاستثمارات الوطنية«



كتب ناصر الخالدي:
واصل مؤشر سوق الكويت للاوراق المالية تقهقره لليوم الثاني على التوالي متراجعا بمقدار 132.8 نقطة، وذلك وسط تداولات متباينة وغلب عليها التراجع الشمولي، كما انخفض المؤشر الوزني بمقدار 6.6 نقاط نتيجة لانخفاض اسعار معظم الاسهم التقليدية والتشغيلية باستثناء سهم زين للاتصالات الذي شهد تداولات مكثفة وارتفع بشكل محدود.
هذا وقد شهدت جميع قطاعات السوق تراجعا حادا في مستويات مؤشراتها، بينما ارتفعت القيمة النقدية المتداولة بشكل ملحوظ ولتبلغ 108.1 ملايين دينار، كما لوحظ ارتفاع مستوى كمية الاسهم المتداولة وعدد الصفقات قياسا بتداولات امس الاول.

تصريف فني.. في »البنوك«

تراجع مؤشر قطاع البنوك بشكل ملحوظ، وفي تداولات تباينت ما بين التصريف التكتيكي الذي عادة ما تلجأ اليه المحافظ المالية عند حاجتها لأي سيولة، حيث بدا ذلك واضحا على تداولات سهمي الوطني وبيتك، وما بين عمليات الشراء والدعم الذي بدا واضحا ايضا على تداولات اسهم برقان والاوسط والخليج والتجاري، وحافظت تلك الاسهم على اغلاقاتها السابقة في تداولات متباينة.

»الاستثمارات«.. في »الاستثمار«

المتابع لتداولات اسهم القطاع بالامس، سيلاحظ ان مبادرة الدعم والاسناد قد اقتصرت على الاسهم التابعة لمجموعة الاستثمارات الوطنية الذي شهد سهمها تداولات مكثفة وارتفع بمقدار 30 فلسا، بالاضافة الى التداولات النشطة التي شهدتها اسهم الصفاة والمشاريع وبرقان جروب الذي اغلق مرتفعا ومطلوبا بالحد الاعلى مع توقعات المصادر لمواصلته النشاط والارتفاع، هذا في الوقت الذي تراجعت فيه اسعار معظم اسهم القطاع مع ملاحظة ارتفاع مستويات الضغط وجني الارباح المتعمد على عدد من الاسهم، خصوصا تلك المشمولة والمستهدفة بنظام الاجل.

تباين.. في »العقار«

في الوقت الذي حظيت فيه اسهم المزايا والمباني وانجازات وارجان بالاضافة الى عدد من الاسهم الرخيصة الاخرى بعمليات دعم وشراء من قبل ملاكها، ومحافظها المالية وهي بادرة اثارت استحسان معظم المتداولين، تراجعت بقية الاسهم العقارية الاخرى، خصوصا تلك التابعة لمجموعة ايفا بالاضافة الى اسهم منشآت والوطنية العقارية والتجارية في نسب محدودة، كما شمل التراجع سهم العربية العقارية معروضا بالحد الادنى في تداولات غلب عليها طابع الضغط المتعمد من قبل ملاكها حسب تأكيد المصادر.

ضغط هائل.. في »الصناعة«

تراجع مؤشر قطاع الصناعة بشكل ملحوظ وفي تداولات تركزت على سهم الصناعات الوطنية الذي شهد عمليات بيع ملحوظة ومفاجئة وانخفض سعره بمقدار 80 فلسا، كما شمل التراجع كلاً من اسهم منا القابضة وبوبيان والكابلات الذي شهد عمليات نقل ما بين محافظ تابعة.

انتقاء.. في »الخدمات«

المتابع لتداولات اسهم القطاع بالامس، سيلاحظ ان التداولات النشطة والمكثفة قد اقتصرت على سهم زين للاتصالات الذي ما زال يحظى باهتمام ملحوظ على الرغم من تذبذب وتباين تداولاته، بالاضافة الى اسهم الصفوة والجزيرة والافكو والميادين على الرغم من تراجعه المحدود، واتسمت بقية التداولات بالهدوء والميل للتراجع المحدود باستثناء بعض التداولات النشطة على اسهم صافتك وجيران القابضة والاسواق.